回顾2023年的投资圈，一个重大的改变是：今年不再有像以往一年一变的风口，从新能源、硬科技到生成式AI，一个赛道从走上风口到被另一个风口替代的时间越来越短。留给一级市场和投资人成长的时间被压缩，也更考验投资人的快速学习能力和对出手时机的判断。而这正是投资人刘迪的强项。
刘迪是盛景嘉成基金的董事总经理，负责中早期项目的股权投资工作。在网络上搜索刘迪的名字，可以看到其相关的报道主题广泛，无论是MCN、泛娱乐、新消费，还是5G、人工智能，刘迪都能展开深聊。
翻开刘迪的投资名单，布局赛道从工业互联网、硬科技横跨文艺传媒等多个领域，其主导投资项目包括智能汽车软件解决方案提供商「光庭信息」、零售平台服务商「汇通达」、建筑VR技术提供商「光辉城市」、水下机器人企业「深之蓝」、收藏玩具品牌「52TOYS」、影视公司「春秋时代」和「鲲池影业」、原创小说创作平台和数字内容阅读平台「纵横文学」等。
刘迪的投资并不局限于赛道理财，企业是否具备内生增长价值才是最为关键的筛选标准，通俗地说，就是企业能否赚钱且持续地赚钱。同时，刘迪又是一个偏风险厌恶型的投资人，希望在投资前对企业和行业有比较强的认知。“我不管行业是什么，只要企业能证明未来连续持续3年或5年内还能有增长，那对我来说就是一个优质的投资标的，我可以为了它去临时研究一个赛道。”
刘迪是坚定的唯市场论派，在他看来，判断企业是否具备内生增长价值，一个重要的标准是，当企业走到产业导入期，其技术能否快速普及到产业中从而获得收入。
刘迪进一步解释道，产业导入期正是企业处于Gartner曲线往下走的“死亡谷”，更需要产业方的支持。因为在这个时候，资本和媒体能够给企业带来的溢价已经结束了，空谈技术有多先进不再有意义。正如在2018年AI项目投资热时，不少企业疯狂融资，吹起的巨大泡沫在2022年疫情期间一戳就破。
“这是因为企业需要赚钱了。”刘迪笑称，“业内经常会开玩笑说，企业千万不要赚钱，因为一赚钱故事就漏了。”这句话背后，是资本和产业对企业的不同判断标准。企业不赚钱的时候跟资本市场讲故事还行得通，而一旦跟产业接触，就会发觉其服务能力可能远远不及现有供应商，甚至反倒花更多资金造了一个更低效的产品。
因此，内生增长能力才是企业能活得久的关键。这就要求企业找好与产业结合的变现点，以此为核心驱动力快速获取市场地位和市场份额，形成核心竞争力。
刘迪介绍，尤其是以新一波生成式AI浪潮为代表的前沿技术项目，本质上核心价值都是科技成果在产业当中的应用和转化。在AI行业，一个重要的产业发展逻辑是，技术升级是由应用侧驱动的。而根据刘迪接触大量创业者的观察，很多创业者都存在一个认知误区，即凭空设想产业需求。
“这个需求很有可能没有经过充足的市场调研和论证，只是片面的直观感受。对于市场来说，创业者提出的是真需求还是伪需求，是真实的产业核心痛点还是给背后大厂的面子，都是需要创业者花心思去论证的。”
作为投资人，刘迪看的更多是技术的可落地性，以及创始团队是否具备长远的视野与规划。如果遇到优质的项目和团队，刘迪愿意和创业者一起花心思寻找技术落地的机会，甚至早到项目初具雏形的时候。
一个典型的例子是「深势科技」。这是一家运用“AI＋分子模拟”技术打造微尺度工业设计平台的企业，近年来发展势头强劲，2020年至今三年时间已完成5轮融资，最新一轮是今年8月刚完成的超7亿元C轮融资。
而早在2018年，盛景嘉成就发现了「深势科技」这匹“千里马”。当年，盛景嘉成合伙人王晓辉在一次会议上听到了创始人张林峰关于“AI for Science”的演讲。“我们从第一次听到企业概念的时候，就对这个事感兴趣，然后一直在等着他。”
理论化学出身的刘迪更早看懂了「深势科技」的应用价值和内生动力。“我在求学的时候每天就是泡在实验室做实验，根据实验结果去推前端的分子结构、分子式、合成路线等。那个时候我们手上能够用的工具并不是特别多，需要多次试错。
“但是「深势科技」的工业设计平台推出之后，能够通过计算机模拟的方式减少实验过程，相当于将一个人在这辈子可能都读不完的理论性知识，用一个软件快速输出给科学家，大大提高研发效率。”刘迪看好这一技术在产业端的需求和变现能力。
在商业场景上，「深势科技」最终确定落地材料和制药两个赛道。刘迪介绍，「深势科技」的核心技术是基于最底层的分子动力学，可以应用于各行各业，确定产业结合点的逻辑在于，材料和制药赛道资金最充裕。
“我们当时在做定义的时候，就说制药和新材料，但凡能够去吃下任何一块的市场，这个公司活着就没问题了；如果两块市场都能够拿下，作为投资人来说，我就有退出安全垫了；如果在这两个产业基础上还能拓展其他行业，那这个公司未来可能带来10倍甚至100倍回报。”
刘迪补充道，投资该项目时更为细致的考量是，当时正好赶上AI制药的风口，制药企业对AI技术需求迫切，即便不是明星项目，其安全性和稳定性也比较高；且彼时正值疫情爆发期，而「深势科技」的客户多为研发部门，受影响程度较低。
因此，「盛景嘉成」赶在第一时间进行天使轮投资，此后一路加投三轮。在今年开启新一轮融资时，对「深势科技」感兴趣的投资机构有数十家，其估值也从三年前的1亿元涨至数十亿元。
「深势科技」是盛景嘉成在AI领域布局的其中一棋。截止到2023年的上半年，「盛景嘉成」在AI板块的投入已超1亿元，其中绝大部分项目由刘迪主导，大部分偏应用侧b体育，例如数字人、AI+。刘迪曾透露，“往常而言，在这样一个领域投入8000多万元已经算很多”。
这就不得不提到一个划时代意义的转折点——2022年11月30日，ChatGPT横空出世，创造了一个商业神话，也在趋于平缓的投资圈中扔下一块石头。刘迪曾表示：“年内能遇到AI这样一个热点，让投资人们多少有点兴奋。”
更多的机构能够达成对于一个产业未来在国内应用前景的共识，这是很关键的。“投资人投的其实是共识当中的非共识。”刘迪进一步解释道，“共识了才能挣到产业的钱b体育，而有了非共识才会进场比别人早。”
生成式AI的热点不容错过是整个产业的共识，在这之中刘迪有自己的非共识：相比投资整个大模型，早中期投资机构更适合围绕数据或者应用进行投资。
刘迪解释道，这一波Open AI热点的核心其实还是一个预训练的大模型，拆开来看，核心驱动力在于算力、数据和大模型算法。“而算力领域创业相对来说不确定性比较强；研发大模型耗时耗力，卷来卷去最后还是大厂才有足够的自有资金去搞。因此真正适合创业公司进入的还是数据这一块。”
例如数据标注就迎来一波新的创业潮。数据的数量和质量决定了大模型进化速度，即使是OpenAI也不例外。“OpenAI在非洲投入了很大一部分成本，专门雇人做数据的校对和标定。”
这是新一波AI浪潮与前一波的不同，在传统AI的发展逻辑里，数据标注并不是一个重人力的环节，或者说在当时，大部分人并不觉得这样的外包服务含金量更高。但新一轮大模型的根基就在于数据，高质量的大模型需要靠大量数据演练而来，将原始数据进行加工处理是一份耗时耗力的活儿，通过外包服务来解决更专业也更具性价比。这就为数据标注公司们带来大量需求，“订单甚至多到接不过来”。
刘迪认为，数据标注行业还会持续热下去。“现在还没有从通用大模型过渡到产业大模型，等到了产业大模型时代，AI技术渗透到每一个垂直行业，各行业的数据标注需求更加细分，标注数据量会呈几何级数增长。这是一个和行业发展正相关的增量市场。”
刘迪布局数据标注赛道还有另一个层面的原因：通过数据服务企业，可以看得到哪些产业对数据服务需求比较多，这可能会作为投资人在行业应用投资层面上的一个抓手。
在应用侧，刘迪认为2C或者是单纯的内容创作领域存在更大机会，“因为这一领域之前已经有企业跑出来了”：AI生成相机「妙鸭」在短时间内快速获得大量C端用户，“这意味着未来可能会有变革性的2C产品诞生，比如面向C端的工具孵化器，今天做出来一个妙鸭，明天做出来一个妙鸡，从C端不断获取收入。这块反而是早期公司的机会。”
从创业角度来看，这一波AI热潮拉高了整个行业的创业门槛。以前创业者做出一个demo就可以去找投资人了，而如今，创业者要拿着一个训练好的行业模型才能吸引到融资。这就意味着创业者需要提前投入算力成本，先做出一个训练好的行业模型。换言之，投资人更加务实了，对创业公司的考核更严格了。
等到起量之后，企业还需要优化算力支撑实时运算，短时间内解决高并发业务带来的算力堵塞是企业面临的第二道考验，对新一波创业公司来说，资金的运用显得更为关键。
“所以我们判断这一波新的前端AI企业，很少会有这种从零开始的。能够很快跑出来的产业模型或者预训练大模型的创业公司，一定是在行业里积累了从业经验和数据获取能力的。”
不少企业也希望趁这一波技术红利期搭上AI转型的快车。按照上述逻辑，有合理合法的数据来源、手上握有大量行业数据的SaaS企业将更具备转型优势，能够快速地训练出垂直行业大模型，再去找客户和应用场景。“我们看到在这一波AI创业潮中，赚钱的企业要么是行业老炮二次创业，要么是现有公司拆分出的子业务。”
“现在下注大模型基本上赌的是行业政策和监管。因为很有可能用这些数据去进行大模型训练的时候，是需要政策引导和受监管部门监管的。”刘迪预计，大模型离真正达到应用层 还需要半年左右的时间，“投资人不用现在忙着下手，可以先看看政策的导向”。
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